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獨家解讀!來勢洶洶的Libra 國際貨幣體系的苦口良藥?

2019-07-26 09:43:36 新浪網 

新浪財經訊,作為金融科技浪潮中一朵引人矚目的浪花,Libra一經提出便引起了全球范圍的熱烈討論。6月18日Facebook發布加密貨幣項目Libra白皮書,提出 “在全球范圍內轉移資金應該像發送短信或分享照片一樣輕松、劃算,甚至更安全”,Libra的使命是“建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施”。

但是全球的金融監管者們對其仍持有審慎甚至消極態度:在美國當地時間7月16日、17日舉行的關于Libra的兩場聽證會上,盡管負責Libra項目的主管大衛·馬庫斯回答了議員們對Libra提出的各種問題,但仍未打消監管者的種種疑慮?墒荈acebook似乎并沒有打算停止Libra的計劃,那么,Libra的問世會對當前國際金融和貨幣體系產生什么樣的化學作用?對當前的美元霸權和人民幣國際化進程又會產生何種影響?

一、走近Libra

1.Libra的官方定位

Facebook在發布的《Libra白皮書》中描述:Libra是一種建立在安全穩定的開源區塊鏈上、由實物資產儲備支持、由獨立協會管理的數字貨幣。它的愿景是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。顯然,Libra已經具備了成為“貨幣”的基本特征:錨定一籃子貨幣,以低波動性資產(如信譽良好的政府債券和中央銀行現金)為擔保,既保證了Libra幣的內在價值又增強了其價值穩定性;基于區塊鏈技術的交易支付系統,擁有同銀行等金融機構“中心化”交易支付手段同等的高效率和安全性,保證了其流通工具和支付手段功能的實現;Libra內在價值的相對穩定也表明其在全球頻繁波動的金融環境下,作為一項保值增值工具可能將大有作為。既擁有龐大規模的用戶群體,還可通過Facebook的全球網絡技術平臺降低跨境支付成本,正如馬庫斯在聽證會上表示,Libra將與支付寶和微信支付開展競爭。因此從短期看,Libra作為一種穩定幣可能會更多地發揮支付手段的功能

2.Libra對現行國際貨幣體系可能產生的影響

(1)弱幣國:Libra的初期主戰場

Libra的發布初衷就是旨在建立一套簡單的、無國界的、為數十億人服務的金融基礎設施,發力普惠金融。但實際上,發達國家的支付總體已經比較便利,所以利用新科技降低交易成本對發達國家的作用沒有發展中國家大,因此在現階段經濟、金融欠發達的中小經濟體可能是Libra尋求突破的主戰場。一方面,欠發達的中小經濟體監管政策較松(如津巴布韋、巴拿馬等國),監管經驗欠缺,Libra容易被這些國家所接受。另一方面,中小經濟體金融的體系不完善、銀行體系較為薄弱,Libra在幫助該國完善金融基礎設施建設的過程會較少受到來自商業銀行系統的干擾。一旦Libra真正在全球得到推廣,較穩定的幣值與更便捷的支付體系很可能會使其在通貨膨脹較為嚴重的國家成為相對更安全的貨幣資產,在資本流動的壓迫下逐漸代替本國的貨幣。換句話說,“Libra化”可能會逐漸代替“美元化”,甚至加劇國際金融體系中強幣對弱幣的不斷侵蝕。

(2)美元霸權:削弱與強化同在

對于經濟形勢比較好、實行浮動匯率制度的國家,Libra的影響相對較小,流動性質與Libra掛鉤的一籃子貨幣的流動效果相似,對該國貨幣政策幾乎不會造成影響,這也是美聯儲對Libra態度始終保持中立偏溫和的重要原因之一。由于未來多元化的法定數字貨幣與私人數字貨幣將為全球支付系統提供更多選擇,Libra等數字加密貨幣的出現不可否認的會對現有國際貨幣體系中的美元霸權產生一定負面影響,美元不再成為資本跨境流動、國際貨幣儲備的唯一選擇。

但是我們也能看到,在Libra的一籃子主權貨幣掛鉤體系中美元必將成為主角,而以美國企業為核心的Calibra聯盟也必將接受美國政府的監督和影響:美元霸權可以借助Libra更龐大的用戶群延伸到曾今觸及不到的角落,而Libra的支付交易體系是否會和SWIFT一樣成為的美國對其他國家的控制和制裁工具也未可知。

(3)人民幣國際化:機遇與挑戰并存

對中國來說,支付寶和微信的普及正在隨著國內金融體制的改革和完善不斷惠及所有人,境內交易的成本、效率與安全問題已經不存在較嚴重的痛點;而跨境支付和資金流動的限制更多來源于政策管制而非技術手段。以Libra為代表的多元化數字貨幣的出現對我國的外匯管理和資本有序流動提出了挑戰,但同樣也意味著在國際貨幣體系重建過程中人民幣國際化的契機。早在2014年中國人民銀行成立了法定數字貨幣的專門研究小組,成為最早研究數字貨幣技術的央行之一,部署法定數字貨幣的解決方案。我們需要提前做好準備,使人民幣在未來國際化、全球化競爭中處于有利的地位,為我國經濟發展和“一帶一路”服務的同時保持經濟穩定、防范金融風險。

3.Libra未來角色演變的可能性

其實,類似于Libra功能的貨幣或者資產早已問世多年。近些年來以太坊里那些雨后春筍般涌出的各類數字貨幣以及上個世紀便已提出的特別提款權(SDR)或多或少都秉承了相似的設計理念,但因為交易支付流通存在障礙、價值波動較大等種種原因難堪大用。

以SDR為例,其價值盡管由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊組成的一籃子儲備貨幣決定,作為“紙黃金”也可用于直接償還國際貨幣基金組織債務和彌補國家政府之間國際收支逆差,但是其不可交易和只有國家政府主體持有的特性使其不能真正發揮超主權貨幣的效用。雖然沒有逃出SDR的設計框架,Libra卻有明顯的后發優勢:與區塊鏈等前沿技術結合,libra進一步克服了原有超主權貨幣可能存在的應用場景難以推廣、交易和結算成本過高、數據存儲和追溯存在風險等問題,為國際貨幣體系的進一步發展提供了新的解決方案。

比如:去中心化的分布式記賬方式讓其在跨主權區域的流通中不需要專門設置清算機構進行清算,這解決了貨幣跨區域流動的難題。有這樣的設計理念和技術基礎,一旦Libra或者后續出現的數字加密貨幣能夠超越主權在更大的范圍內以更接近于“法定貨幣”的形式發揮作用,Libra未來能否成為真正的超主權貨幣不禁引人遐想。

4. 人類命運共同體理念是Libra真正成為超主權貨幣的前提

創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的超主權貨幣是國際貨幣體系改革的一個可行方向,超主權貨幣不僅有助于克服主權信用貨幣的內在風險,還為調節全球流動性提供可能。但超主權貨幣能否得到全面推廣的核心依然在于各國利益團體的博弈和承擔。

Libra的問世面對的一個重要質疑在于,一旦一種全球性的貨幣發行和管理權掌握在以少數企業為聯盟的私人團體手中,終究無法逃脫與私人利益之間的權衡。Libra與一籃子貨幣掛鉤的100%準備金制度是否能真實兌現?Calibra會不會憑借其對龐大交易數據的掌控侵犯其他主權國家利益?“用戶”會不會逐漸成為該聯盟的“公民”?如同其他全人類共同面對的話題,只有各國家主體平等參與、共建共享、協調合作,才能在發行超主權貨幣這種全球性問題上尋求全人類的共同利益。這是人類命運共同體在未來貨幣領域發展的核心原則,無他!

二、Libra蠢蠢欲動,我們需要作何準備?

1. 未雨綢繆:做好數字貨幣的金融監管

Libra的提出之所以一石激起千層浪,是因為諸如Libra、比特幣這樣的數字貨幣游離在目前的主權貨幣體系之外,躲避著國家政府的監管,極易成為涉黑、涉恐、洗錢的不法之地,嚴重時隨時可能會威脅到國家金融安全。另一方面,數字貨幣的使用,雖然一直號稱“去中心化”,但是其背后的主要運營商均為實力雄厚的科技公司,能否真正做到“去中心化”,切實保護用戶隱私、維護消費者權益、保障系統安全性,目前尚無定論。面對未來可能出現的越來越多的電子貨幣,政府監管層要注重對用戶權益的保護,做到“相同行為,相同監管”,將這些大型科技公司作為獨立的金融機構主動納入現有金融監管體系,提前預防資產轉移、流動性不足等信息不對稱問題。

2.展望未來:國際貨幣體系有望向多元化方向發展

Libra、比特幣等電子貨幣的出現,說明了科技發展已經越來越成熟,海量交易數據的處理已不再是限制,未來一定會有更多的數字貨幣以各種各樣的方式涌現。所以從長遠來看,“堵”不如“疏”。

在獲得國家許可、政府監管的營業范圍內,使用電子貨幣進行交易、計價、儲藏等行為,可能會極大地促進社會運轉效率提升,便利人們生產生活。未來的國際貨幣體系可能會向著多元化的方向繼續發展,呈現新的活力。但是這些電子貨幣也在某種程度上侵蝕了現有貨幣體系,甚至會替代目前世界上的弱勢貨幣,進而不斷蠶食余下的貨幣市場。

因此,一方面中國應充分發揮中國特色社會主義經濟的優越性,主動整合支付寶、微信、銀聯和運營商的創新業態與前沿技術,化國內局部競爭為合力共同應對Libra帶來的風險與挑戰;另一方面,中國必須加強與國際社會的合作,早日建立行之有效的監管體系,加強人民幣的可兌換性,穩步推進人民幣國際化,在貨幣之爭中維護中國自身的合法權益。

雖然Libra具備成為超主權貨幣的潛力,但只有在人類命運共同體的原則和公正合理均衡的金融監管框架下才能真正有益于重塑國際貨幣體系。

(作者:景乃權,浙江大學經濟學院副教授;孫越琦,劉超,劉曉舟,周夢薇,浙江大學金融系研究生)

(責任編輯:王治強 HF013)
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